丰田汽车公司进一步提高了对集团旗下企业丰田自动织机的收购报价，这一决定标志着对冲基金埃利奥特投资管理公司的胜利。该激进投资基金数月来一直向这家汽车制造商施压，要求其大幅提高收购价格。

　　然而，提高报价之举很难被视为公司治理方面的显著胜利。该交易仍未解决投资者眼中某些根本性问题——尤其是，即使董事长丰田章男将直接受益，此次收购对少数股东而言仍显不公。

　　这家全球最大的汽车制造商周一将其对叉车制造商丰田自动织机的收购报价第二次上调至每股20600日元，对该公司的估值达到300亿美元。丰田自动织机是丰田的重要供应商。

　　这一报价已足以说服保罗·辛格旗下的激进投资基金埃利奥特同意出让其持有的股份。今年1月，埃利奥特曾拒绝了丰田此前上调至每股18800日元的报价，认为仍然过低。该基金此前曾表示，这些股票的价值约为每股26134日元。

　　此次收购旨在让丰田自动织机能够转向投资先进移动技术，而无需受制于短期盈利目标的约束。

　　丰田集团最初于去年6月提出每股16300日元的报价，引发了少数股东的强烈不满，他们认为该交易定价过低且缺乏透明度。据路透社报道，一些海外投资者甚至向东京证券交易所投诉，称该交易违背了其改善公司治理的宗旨。

　　亚洲公司治理协会秘书长艾哲明表示：“价格被两次上调，最终报价显著高于初始水平，这对少数股东来说显然是一个更好的结果。”但他同时指出，“各种治理方面的担忧依然存在”，他提到将集团旗下公司视为独立少数股东的做法“值得质疑”，且预期协同效应的透明度不足。

　　该协会在去年8月致丰田自动织机和丰田公司的一封信中表达了对此次收购的担忧，这封信获得了约二十多家投资者的联署。投资者们指出财务信息披露不充分，并认为不应将丰田集团旗下公司归类为少数股东，因为这会降低丰田完成交易所需要的投票门槛。

　　此后，丰田自动织机公布了更多财务细节，并与投资者举行了会议。丰田自动织机表示，已采取措施确保透明度，包括咨询外部董事和独立公司，并获得了三份公平性意见。丰田公司也驳斥了有关该交易对股东不公或丰田章男将不当受益的任何说法。

　　根据交易安排，丰田章男——这家汽车制造商创始人之孙、前任首席执行官——将投资约650万美元，将其在丰田自动织机的持股比例从0.05%提高至0.5%，从而加强他对这家供应商的控制。

　　一位不愿透露姓名的伦敦投资者表示，考虑到资产质量，这个价格仍然“不足”。但与其他少数股东一样，在埃利奥特采取行动后，他们可能别无选择，只能出让股份。这位投资者认为，尽管就日本的公司治理而言，与10年甚至5年前相比，这一结果已是“重大改进”，但该交易仍存在许多“弱点”，限制了少数股东的利益。

　　要使收购成功，需要被归类为少数股东的股东中有42.01%的人接受要约。这一计算排除了丰田汽车公司持有的24.66%的股份。要约收购将于3月16日截止。

　　围绕该交易的争议之一是，丰田集团将零部件制造商电装公司和爱信公司以及贸易公司丰田通商——它们合计持有丰田自动织机12.21%的股份——归类为独立的少数股东。主导此次收购的丰田金融服务公司为此辩护称，这些集团公司都是独立的上市公司，能够自主决策。

　　虽然该交易被广泛视为日本公司治理的一个试金石，但Pelham Smithers Associates的汽车分析师朱莉·布特表示，结果显示，在保障日本少数股东权益方面仍有很长的路要走。她在给客户的一份报告中指出：“近期的事态发展并不能证明日本的公司治理改革已促使公司改变了对股东权利的态度——因为丰田是在被迫让步并经过一番抵抗之后才这么做的。”

　　尽管如此，亚洲公司治理协会的艾哲明仍强调，丰田自动织机安排独立董事回答投资者问题的做法很重要，此类努力应成为日本处理类似情况时的标准组成部分。他表示：“我们认为，在激进投资者的压力下，公司主动接触投资者以获取反馈，这一做法促成了当前的结果。”