就在2025年5月28日，港交所迎来第10家18C特专科技上市申请企业——驭势科技正式递交招股书，计划通过18C章节登陆主板。这家成立九年的自动驾驶企业凭借2.65亿元年营收、73亿元估值以及覆盖全球6个国家和地区的198名客户，站上资本市场的关键节点。

在此之前，速腾聚创、黑芝麻智能、地平线、佑驾创新等多家智驾产业链企业都已成功登陆港交所，另外还有希迪智驾、基本半导体等在排队冲刺港股IPO。

冲刺港股IPO，驭势科技凭什么？

驭势科技自2016年成立以来，始终坚持“真无人、全场景”的技术路线，在机场、厂区等封闭场景的商业化落地中展现出领先优势。

早在7年前，驭势科技就开始在香港国际机场部署自动驾驶车辆，为其过渡至真无人运作铺平道路，后续一直为香港国际机场提供额外车种及相关服务，以满足其不断变化的业务需求。

驭势科技在北京大兴机场开展无人驾驶试点项目；图片来源：驭势科技

基于在香港国际机场的成功经验，驭势科技获得了在其他机场实施自动驾驶解决方案的商机。同时，驭势科技部署和实施期限从中国西北一个主要国际机场的3年大大缩短至新加坡樟宜机场的一年半。以香港国际机场为例，从2019年部署周期约2年，到2023年缩短至1年，再到2025年驭势科技仅花了半年时间。

图片来源：驭势科技招股书

在厂区物流领域，驭势科技与上汽通用五菱合作打造的无人驾驶物流线路，通过优化车辆调度系统，大幅提升生产节拍统一性的同时，降低对于人力的需求。这种“端到端”解决方案不仅实现室内外无缝衔接，更通过模块化设计降低部署成本，使得商业回报周期得到进一步缩短。

封闭场景的成功经验为驭势科技构筑了技术壁垒，其自主研发的U-Drive®智驾系统已迭代至第五代，支持多传感器融合与端到端决策，覆盖乘用车、商用车等四大领域的10大类场景，累计真无人自动驾驶里程达580万公里，并推出52款车型以适配不同需求。

全球化布局方面，驭势科技采取“场景复制+本地化适配”策略，解决方案已落地新加坡、卡塔尔、阿联酋等6个国家和地区，服务198名客户，其中包括35家《财富》500强企业。

以卡塔尔为例，驭势科技不仅在哈马德国际机场部署了无人物流车及接驳车，还于2024年9月在卡塔尔科技园设立研发中心，深度参与当地国家自动驾驶战略。这一布局与卡塔尔政府2024年推出的五年计划高度契合——该国计划通过法规完善和基础设施投入，推动自动驾驶技术在物流、公共交通等领域的应用。

也正是基于以上，据弗若斯特沙利文数据显示，截至2025年5月，驭势科技已成为全球唯一为机场提供大型商业营运的可持续L4级自动驾驶解决方案供应商，已与17个中国机场及3个海外机场达成合作。并且，在相关机场场景中，截至2024年12月31日，驭势科技全球企业客户数量位居首位，自动驾驶车辆的海外发货量亦高居榜首。

18C规则下的资本博弈与未来挑战

如文章开头所示，驭势科技是第10家以18C赴港上市的特专科技企业，但值得注意的是，它却也是5月27日-28日两天内第3家以18C递交招股书的企业。

具体来看，18C章程也就是港交所《主板上市规则》第 18C 章，全称为 “海外发行人上市制度 - 特专科技公司”，于2023年3月31日生效，是港交所为特专科技公司量身定制的创新上市制度。

根据特专科技上市规则，申请公司分为已商业化公司和未商业化公司。已商业化公司是指经审计的最近一个会计年度的收益至少达2.5亿港元，未商业化公司是指未达收益标准的公司（证券简称带“-P”）。

2024年8月23日，香港证监会与联交所宣布下调了18C章特专科技最低市值要求（2024年9月1日生效，至2027年8月31日期间适用），其中：已商业化公司：市值门槛由60亿港元降至40亿港元；未商业化公司：市值门槛由100亿港元降至80亿港元。

驭势科技，恰恰是这个规则下的“种子选手”。

根据招股书透露，驭势科技2024年营业收入达2.66亿元人民币，毛利率43.7%，已达到“已商业化公司”标准，且研发费用占比持续高于行业平均水平，符合港交所对技术创新性的要求。

图片来源：驭势科技招股书

从财务数据看，驭势科技呈现高增长态势：2022-2024年营收复合年增长率达101.3%，显著高于行业平均水平。其毛利率维持在43%-48%区间，优于文远知行（30.66%）、小马智行（15.2%）等竞争对手，显示出较强的成本控制能力。这一优势得益于其在封闭场景的规模化落地——机场、厂区等场景需求明确、付费意愿强，且对安全性要求高，技术溢价空间较大。

需注意的是，驭势科技IPO仍将面临着资本市场对自动驾驶行业的估值分歧。截至目前尽管全球自动驾驶市场发展趋势向好，但多数企业仍处于亏损状态。参考黑芝麻智能案例，其营收三年增长5倍，但净亏损累计却近百亿元，上市首日即破发，投资者对技术商业化前景持谨慎态度。

再如文远知行2024年净亏损25.17亿元，小马智行同期亏损13.15亿元，可为了保持未来发展趋势，其双双研发费用率均超过200%。驭势科技虽盈利状况较好，但其营收规模仍需进一步扩大以支撑长期研发投入。此次IPO募集资金净额将主要用于研发（占比约40%）和业务拓展（30%），显示公司对技术迭代和市场扩张的重视。

竞争对手的动态同样值得关注。文远知行近期与Uber达成战略合作，计划未来五年在15个国际城市新增Robotaxi服务，并在中东启动无安全员试运营，直接与驭势科技的全球化战略形成竞争。此外，国内车企加速布局L3级自动驾驶（如小鹏、广汽计划2025年量产L3车型），可能分流部分开放场景的市场需求。

未来，驭势科技的核心竞争力将取决于三大维度：一是技术壁垒的持续构建，例如在多传感器融合、车路协同等领域的突破；二是场景拓展的深度与广度，尤其是在港口、矿场等新兴领域的商业化速度；三是国际化战略的落地成效，需应对不同国家的法规差异和本地化运营挑战。

正如行业分析指出，“封闭场景的成功仅是起点，开放道路的规模化落地才是真正考验”。

从“技术验证”到“价值兑现”的关键跨越

在政策红利与技术革命的双重驱动下，自动驾驶产业正加速跨越产业化临界点。2025年被业界视为“智能驾驶平权时代”的元年，L2级辅助驾驶系统逐渐完成市场教育阶段，L3级有条件自动驾驶进入规模化交付周期，而L4级高度自动驾驶在特定封闭场景的商业化运作进入成熟期。

在这一过程中，深耕特定场景的技术服务商正凸显差异化竞争优势，其中驭势科技凭借在机场、智慧园区等封闭场景构建的技术壁垒，有望成为这一进程的重要参与者。

然而，在商业化攻坚阶段，行业仍需突破两大现实瓶颈：法规体系建设滞后于技术发展，不同国家在自动驾驶责任认定、数据跨境流动等领域存在监管差异，例如欧盟 GDPR 与美国 NHTSA 监管框架的兼容性问题，对跨国项目实施形成障碍；成本控制面临挑战，尽管固态激光雷达单价较 2020 年大幅下降，但核心部件的规模化降本仍需依赖车规级芯片量产、混合固态技术成熟等产业协同突破。

值得关注的是，驭势科技在 IPO 招股书中明确提到，计划通过战略投资和收购整合产业链资源，以增强技术竞争力及商业可行性，最终实现成为全球首选AI司机的长期远景。这一举措可能成为破局关键。

总体而言，驭势科技的IPO不仅是其自身发展的里程碑，更是中国自动驾驶行业从“技术输出”向“价值输出”转型的缩影。在18C规则的支持下，其能否在资本助力下实现技术、场景与市场的三重突破，将决定其在全球自动驾驶竞争中的最终站位。

驭势科技的故事，才刚刚开始。