特斯拉最新财报显示，2026年三季度其研发费用升至27.61亿美元，同比增幅接近70%，资金主要投向超级智能、AI开发以及Optimus人形机器人、Megapack 3和Semi卡车等新业务的量产爬坡。公司还计划到年底建成400兆瓦的超级智能训练算力，用于加速车辆与人形机器人自主软件开发。

重注押向未来的背后，是基本盘承受的压力。三季度全球新能源车交付486.3万辆，渗透率升至27.4%，竞争白热化。纯电赛道上，比亚迪当季纯电销量76.25万辆，领先特斯拉27.6万辆，差距较二季度的7.7万辆明显扩大；零跑、小鹏、蔚来的单季交付也分别突破31万、11万和10万辆。

特斯拉并非收缩汽车业务。Cybercab已在得州奥斯汀投入Robotaxi载人服务，截至季度末无监督运营里程累计接近200万英里，单季度增长八倍；内华达工厂的Semi电动重卡已启动量产，规划年产能2.5万辆。马斯克在电话会上重申，2030年左右实现年产500万辆汽车的目标不变。

不过资本市场对长期故事的耐心有限，财报公布后特斯拉盘后股价下跌超过3%。眼下的问题很直接：新业务要到2027年之后才可能形成规模收入，而纯电基本盘的份额争夺战每一天都在进行，两条时间线的赛跑将决定这家公司的估值走向。