受全球销量低迷与美国关税冲击，现代汽车正在重新审视股东回报政策。公司财务本部长、副总裁李承祚在三季度业绩电话会上表示，去年美国关税成本约4万亿韩元，预计今年维持相近水平，原定4万亿韩元规模的股票回购并注销方案，调整可能性持续上升。

现代汽车在2024年投资者日曾承诺，四年内完成4万亿韩元股票回购注销，总股东回报率达到35%。李承祚解释，回购政策公布之后，关税等外部环境出现了意料之外的变化；每股最低分红1万韩元的底线保持不变，三季度分红确定为每股2500韩元，回购规模与方式将研讨最优方案后与股东沟通。

业绩下滑是调整的核心原因。现代汽车三季度全球销量同比下滑11.3%，仅销量减少就带来约1.1万亿韩元利润损失，原材料涨价再增加约5000亿韩元成本；本土工厂受二季度零部件工厂火灾、三季度罢工与工作日减少叠加影响，销量与出口供给同步收缩，9月起生产逐步恢复但回暖尚需时间。公司已把全年营业利润率预期从6.3%至7.3%下调至5.5%至6.5%。

金融板块的压力同样明显：现代资本三季度营业利润同比下滑26%，美国市场大量租赁到期车辆回流，处置亏损与坏账压力持续扩大，二手电动车残值下跌进一步侵蚀收益。对现代而言，4万亿韩元回购更像一份对股东的信心合约，在关税每年吃掉约20亿元人民币利润的背景下，把现金留给工厂与电动化转型，还是维持资本市场的回报承诺，这道选择题的答案，将直接影响全球投资者对其盈利弹性的定价。